TD Cowen（道明证券旗下机构）的一份报告显示，微软正放缓或可能调整数据中心建设计划。分析师认为这意味着该公司"可能面临供应过剩"。通过对供应链厂商的调查，TD Cowen发现微软"已取消总计数百兆瓦的美国数据中心租赁协议"。

分析师在周五发布的报告中指出，微软"暂缓将资格声明（SOQ）转化为正式租赁合同，并将大量国际预算重新调配至美国市场。结合此前渠道核查，这显示微软可能面临数据中心容量过剩。"

报告作者表示："目前尚不清楚这是SOQ到租赁的暂时延迟，还是彻底终止合作意向。需要说明的是，SOQ文件确定租赁条款但不具合同效力，不过业内SOQ转化为正式租赁的成功率接近100%，运营商通常视其为启动建设的信号。"

微软发言人周一回应称："得益于持续投入，我们完全有能力满足当前及未来客户需求。仅去年就新增了史上最大的容量。虽然会策略性调整部分地区基础设施节奏，但所有区域都将保持强劲增长。"公司强调，"本财年800亿美元基础设施投入计划仍在正轨，创纪录增速将持续满足市场需求。"

Info-Tech研究集团基础设施研究主管John Annand援引微软总裁Brad Smith上月博客指出，此举显示公司采取"风险对冲策略"。他表示："既然重申了2025年800亿美元AI投资计划（其中400亿投向美国），自建显然比租赁更可控。过去四年微软租赁比例高于自建，或许因为租赁方无法按时交付设施或完成电力升级。数据中心最大制约因素始终是电力供应，AI高耗能特性加剧了这一矛盾。"

Annand分析称："微软公开讨论自建核电站解决电力需求，若第三方运营商难以满足供电要求，垂直整合供应链就成为合理选择——取消租赁或SOQ，转向自建产能。"

不过Gartner分析师Tony Harvey认为："目前多数推测缺乏实据。微软尚未宣布削减资本支出，且有报道称其强烈否认调整数据中心战略。"他指出："与其他超大规模供应商类似，微软需要平衡供需预期。部分调整可能受星际计划项目及OpenAI与甲骨文、软银合作影响，本质是资本支出区域再分配。"

Harvey预测："AI与云数据中心建设潮仍将持续，所有巨头都维持数十亿美元投入。"

Annand补充道："当前AI需求增长放缓的预期，反而给予微软战略调整窗口期。计算容量如同高速公路建设，遵循诱发需求定律——区块链退潮有AI接力，AI降温还有新概念接棒。若量子计算真正成熟，现有数据中心资产或将面临抛售。"

TD Cowen周一发布的行业更新显示，Meta、甲骨文/软银、谷歌的第三方超大规模数据中心需求同比增长，亚马逊需求保持平稳。报告指出微软收缩与其所称的OpenAI工作负载向甲骨文/软银转移密切相关。